2016年，互聯(lián)網金融至關重要的一年。

這一年，行業(yè)冰火兩重天，生死兩部曲。

一邊是，網貸行業(yè)面臨監(jiān)管收緊，大浪淘沙;一邊是，互聯(lián)網保險、消費金融、供應鏈金融等新金融崛起，區(qū)塊鏈、人工智能、大數據等新科技開始慢慢落地。

對互金行業(yè)的各個細分領域，進行全年盤點——分析模式，解析現狀，尋找突圍，預測風口。

以下是第四篇，2016年，不良資產的爆發(fā)前夜。

在互聯(lián)網金融領域，大概明年最值得期待的，就是不良資產處置行業(yè)。

這實在是一個特殊的領域：經濟越下行，它越興旺。

這幾年，銀行壞賬年年攀升，網貸行業(yè)大洗牌，現金貸崛起，大量壞賬出現，“不良資產”處置行業(yè)，即將進入黃金時代。

一支新生的互聯(lián)網大軍，殺入不良資產處置行業(yè)，并試圖重新耕耘傳統(tǒng)金融機構把持的土地。

然而，一年的耕耘，殺出重圍的好玩家寥寥，原因是，不良資產門檻極高，諸多模式尚未摸索。

01、資本版圖

中國經濟進入下行周期，這幾乎是所有人的共識。

“經濟有波峰波谷，那么，不良資產就會呈現逆周期的規(guī)律”，漣漪資本合伙人夏翌稱，不良資產的黃金時代即將到來。

市場早就信號不斷。

7月，銀監(jiān)會國有重點金融機構監(jiān)事會主席于學軍，在一次論壇上第一次透露了一個數據：截止今年5月，中國銀行業(yè)不良率突破2%。

而在網貸行業(yè)，據多位業(yè)內人士透露的“行業(yè)機密”，壞賬率高達12%。

零壹研究院報告顯示，2015年國內不良資產整體規(guī)?？蛇_3.5-5萬億元。隨著經濟形勢下行，這個數字，還會以每年10%的速度上升。

雖是經濟下行結下的苦果，但是這顆苦果，卻形成了萬億級別市場。

2016年，資本開始往不良資產領域涌入。

十大VC

知名平臺

目前，不良資產平臺剛露尖尖角，融資事件和融資金額，還不能與互聯(lián)網金融行業(yè)其他領域相提并論。

但是，這個行業(yè)蘊含的能量和機會巨大。

02、模式分析

1、傳統(tǒng)模式：信息不對稱

傳統(tǒng)不良資產的處置，長期把持在持有牌照的金融機構中。

主要是，四大資產管理公司：長城、信達、華融和東方，再加上18家地方資產管理公司。

一般來說，銀行的不良資產，都會交給這些牌照大軍處置。

這些資產管理公司，簡稱AMC，低價購買不良資產包，再通過公開拍賣、協(xié)議轉讓、招標轉讓、競價轉讓、打包處置等方式，將包流轉到二三級市場。

這種固有的銷售模式，存在一些弊端。

九信資產總經理白斌，在接受一本財經專訪時表示：“不良資產處置行業(yè)的痛點，是信息不對稱。”

各個處置機構之間，信息不流通，形成一個個“信息孤島”。

不良資產處置生意，就像一場“賭石”游戲。有時候可一本萬利，有時候卻血本無歸。

處置機構很難判斷，哪些不良資產包，值得購買，是塊璞玉;哪些可能被忽悠，就是一塊石頭。

不良資產還有很強的“屬地化特征”，地域壁壘很高。

比如，一個催收團隊，在廣州人脈廣泛，對老賴們的社會關系、債務關系了如指掌，催債效果強悍。

但這個團隊到了北京，沒了資源，就完全展不開拳腳。

正是這條傳統(tǒng)產業(yè)鏈弊端太多，給了互聯(lián)網平臺進入行業(yè)的機會和契機。

2、淘寶拍賣類：淪為渠道

馬云爸爸真不是省油的燈。

2014年，馬云就盯上了不良資產這塊蛋糕，并在年底淘寶上線了不良資產的競價平臺。

目前，淘寶已對接民生銀行、光大銀行、信達、華融等知名銀行、資管公司，拍賣標的囊括車輛、房產、地林礦等，價格跨度極大，從幾萬二手車到上億商業(yè)地產。

雖然標的類型豐富，圍觀者眾多，但下手者寥寥。

據《證券日報》報道，一家股份制銀行將8個房產標的掛著了淘寶上，吸引了5萬人次瀏覽頁面，結果還是全部流拍，瞬間陷入迷之尷尬。

這意味著，對于大的標的，大家還是習慣選擇線下交易。

實際上，淘寶拍賣只是一個線上公開的交易所，沒有深入資產處置核心環(huán)節(jié)——淪為渠道，這個想象力還是有限。

可見，馬云爸爸要想優(yōu)雅地吃下這塊蛋糕，還需要再動動心思。

3、平臺模式：撮合交易

目前，市面上已有20多家互聯(lián)網不良資產處置平臺，其中，最常見的是平臺撮合模式。

這類玩家，就是搭建一個互聯(lián)網平臺，將不良資產打包出售。購買者，就是各地負責催收的律師事務所、專業(yè)催收公司。

以銷售的產品不同，主要為兩類平臺：

一類是以小額分散的互聯(lián)網金融的壞賬為主，如原動天;

另一類更為傳統(tǒng)，直接對接銀行、AMC的資產，資產大、金額高，如九信資產。

平臺模式，無非是解決兩個問題，資產端和資金端。

在資產端，一般是兩種方式，一種是和催收團隊合作，“共同購買不良資產包，利益捆綁”;一種是自建催收團隊，并以此為示范標本，再招收外部的催收團隊合作。

其次，資金端也是平臺發(fā)力的重點。

“這個行業(yè)，一定程度上是‘現金為王"，九信資產總經理白斌認為，“考驗的是投資機構持續(xù)的、低成本融資能力?！?/span>

兩端的問題，都極為考驗平臺的能力。

4、2C理財模式：風險大，備受質疑

由上面的平臺撮合模式，在資金端上，又衍生了針對C端用戶的理財模式。

這類模式，就是將不良資產打包成高收益的理財產品，出售給普通用戶，并承諾高額的利息，以分金社為例，給用戶許諾的年化收益甚至能高達70%。

對于不良資產平臺而言，這確實解決了資金端問題。

但白斌認為，C端用戶不適合成為不良資產的消化者，有信息不對稱，法律風險問題。

對于傳統(tǒng)的不良資產出資的老玩家，購買資產包尚且是一場“賭石游戲”，更何況是尚在打磨階段的互聯(lián)網平臺?

而分金社的經歷也驗證了這一觀點：前期以高年化利率打出名聲，但近期已暴雷，出現資金鏈斷裂、對付困難等問題。

5、數據服務模式：數據太少，還需沉淀

大部分不良資產的產生，就是因為借款人“人間蒸發(fā)”，因此，找到這個人，就成了催收成功的關鍵。

目前，平臺搭建者的共識是，互聯(lián)網在不良資產的最大想象力，就是“信息修復”。

一些玩家，開始搭建數據庫，試圖建立一個全國范圍、多行業(yè)的數據庫，形成信息修復系統(tǒng)。

一些平臺玩家，也試圖從處理的資產包中，不斷沉淀數據。

搭建數據庫，成了所以互聯(lián)網玩家的共識。

搜賴網賀國旺認為，不良資產處置的過程，就是一場戰(zhàn)役，而這個數據庫，就是情報局。

目前，數據服務類平臺面臨兩個問題，其一是數據還在積累階段，數據源不足，直接影響服務能力;其二是盈利方式還在摸索中。

03、行業(yè)現狀

1、政策加持

在經濟增速總體放緩、銀行業(yè)不良率持續(xù)攀升的趨勢下，不良資產行業(yè)成為緩解經濟下行壓力的重要手段之一。

而政策確實也在不停為行業(yè)升溫加碼。

今年9月，國務院下發(fā)關于降低企業(yè)杠桿率以及市場化債轉股指導意見;

近日，銀監(jiān)會下發(fā)了《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，放開對地方AMC設立條件、數量的限制，不良資產行業(yè)受到政策支持。

也就意味著，政策不斷下放了門檻，讓更多的玩家入局。

目前，傳統(tǒng)四大資產管理公司長城、信達、華融、東方，和地方資產管理公司，形成中堅力量，他們有牌照、有資源，有經驗。

而互聯(lián)網不良資產處置平臺，有技術，有模式創(chuàng)新，正在試圖改造傳統(tǒng)產業(yè)鏈。

兩者的交融和催化，正在形成新的行業(yè)格局。

2、互聯(lián)網+不良資產的模式還未走通

年初，互聯(lián)網+不良資產被認為是行業(yè)風口，也出現多筆融資消息，此后，包之網的CEO離職、分金社暴雷等新聞曝出，行業(yè)的爆發(fā)遲遲未來，反而暫歸沉寂。

“不良市場的潛力，確實很大”，漣漪投資夏翌稱，金礦雖大，但還沒有看到哪個開采者技術精湛，稱霸一方。

平臺模式，尚在摸索之中，互聯(lián)網的方式，真的能提高不良資產的處置效率嗎?這個問題，大家還沒有給出一個完美的答案。

因此，投資人對于不良資產盡管看好，但多為觀望，等待黑馬團隊殺出。

3、暴力催收，行業(yè)丑聞不斷

“在不良資產處置環(huán)節(jié)中，最核心、最關鍵的還在線下，”白斌表示，互聯(lián)網只是技術和工具，最終武術優(yōu)劣，還得江湖上一較高下。

然而催收江湖，深不見底。

借貸寶深陷“裸條門”，借貸的女孩還不上錢，就被威脅公開裸照;校園貸被大量曝光暴力催收，也出現學生借款還不上錢而跳樓的負面新聞……

一本財經在《催收江湖》中，已深入這條產業(yè)鏈：前端，黑客收集欠債人的數據，只需400元，就能實時定位;

中端，電催員先通過電話、短信“溫柔”告知后，就使用“呼死你”等軟件，打到欠款人手機癱瘓，甚至給欠款人所有的親朋好友打電話;

而后端，“帶著大金鏈子，滿身紋身”的人，潑油漆、把欠款人拉進面包車“囚禁”，甚至組建了艾滋病催債隊，進行“高壓心理戰(zhàn)”。

這個逆勢繁榮的催收行業(yè)，已呈現極端扭曲、可憎的一面。

一直呼喚的“文明催收”、“綠色催收”，在高額的返傭面前，變得細若蚊蠅。

4、催收難以標準化

不止一個玩家，試圖將催收流程標準化——只有標準化后，才能不斷復制，形成規(guī)模效應。

可惜，前行中發(fā)現困難重重。

業(yè)內人士曾表示，目前真正專業(yè)的催收人員，不過千人，分散全國各地。培育一支催收特種兵，非常不易。

催收這個行業(yè)，倒是和銷售行業(yè)有些相似，很多話術，都需要隨機應變，揣摩人心。

一家公司的金牌催收員業(yè)績驚人，最后公司調研發(fā)現，他的“套路”就是，先和欠款人成為朋友，并通過幫朋友解決困難的方式，想辦法幫他們籌錢還款。

這么復雜的揣摩人性，斗智斗勇的過程，如何標準化?

而催收甚至比銷售還難——銷售是花錢后，能買回來一個商品，而催收是白白把錢掏出去。

無法標準化，那么優(yōu)質的催收員就成了稀缺資源，各大催收團隊，曾上演搶人大戰(zhàn)，開出對手公司雙倍甚至3倍工資的工資挖人。

這對于行業(yè)來說，并非一個良性循環(huán)。

04、2017年預測

1、行業(yè)爆發(fā)

“一些模式跑完了一個周期，某種程度上得到一些驗證，”松禾遠望資本合作人田鴻飛稱。

另一方面，銀行、現金貸、互聯(lián)網金融的壞賬規(guī)模還在增加，所以不良資產的源頭，水源不絕。

明年，政策對這個領域還會繼續(xù)扶持。

模式開始走通，資產端源源不斷，而大量團隊開始涌入，資本也在蓄勢待發(fā)，明年這里將成為確鑿的風口。

2、催收成為現金貸的核心競爭力

無論是傳統(tǒng)金融，還是互聯(lián)網金融，都有不良資產處置需求，在經濟下行的環(huán)境下，這種需求愈加強烈。

田鴻飛認為，一個不可忽視的現狀是，在2106年，現金貸的全面爆發(fā)，出現了壞賬率高、一個人在多個平臺貸款的現象，“這就出現一個有意思的連鎖反應，誰家的催收能力強，誰可以摧回欠款，平臺就能生存下去”。

“明年，催收能力將成為各個現金貸平臺的核心競爭力，”田鴻飛稱。

3、形成閉環(huán)的平臺，有望突圍

目前市面上部分互聯(lián)網不良資產處置平臺，是由大的互金公司內部孵化、或拆分出來，比如快催收、資產雷達，這類平臺業(yè)務流程也比較類似：

第一步，從上游公司、或其他公司對接催收任務，自建團隊電催，一般是在3個月的黃金催收期內完成;

而電催解決不了的，需要拜訪的業(yè)務，再進行第二步，提供到網站、APP上，由各地的信貸員、催收公司搶單。

“這就形成了一個完整的閉環(huán)”，田鴻飛表示，這種閉環(huán)平臺，漸漸形成，有望殺出行業(yè)黑馬。

4、風險定價、資源優(yōu)化配置、技術，3個方向值得期待

不良資產領域，三個方向可能是好的突圍方向。

第一，進行不良資產的風險定價。

不良資產水很深，有時候，能利潤翻十倍，有時候，虧得血本無歸。

對于玩家來說，就是一場賭石游戲。

因此，如果能對每個不良資產進行風險定價，將徹底改變行業(yè)業(yè)態(tài)。

第二，拆包資產，資源配置。

很多不良資產包都是“肉和骨頭”混搭著賣，良莠不齊。

一些互聯(lián)網平臺，正在嘗試用最新式的“催收模型”對資產包進行拆分，再分派給合適的催收隊，進行資源的深度優(yōu)化配置。

第三，就是一些提高催收銷量的技術和工具。

比如，信息修復，催收員管理應用等工具型平臺。

這片萬億級別的藍海，正在靜靜等待開墾者。